Financement des investissements adossé à des ressources dans les pays les moins avancés

CONNEXE ...

1. Cet article a été co-écrit avec Havard Halland, économiste à la Banque mondiale

2. Au cours des dernières décennies, les pays les moins avancés (PMA) ont utilisé leurs ressources naturelles comme garantie pour accéder à des sources de financement de l'investissement, éliminant ainsi les obstacles auxquels ils se heurtent lors de l'accès aux prêts bancaires conventionnels et aux marchés financiers. . En fonction de vos demandes, ces modèles de financement ont été tour à tour vilifiés et sanctifiés dans le débat mondial sur le développement. Dans un effort pour ne pas être catégorique, nous disons ici que tout dépend. Comme nous l’avons noté dans une récente note d’information économique, la meilleure façon de comprendre les modèles de financement reposant sur des ressources est de les évaluer en fonction de leurs caractéristiques structurelles et de leur contexte.

3. Attention au déficit de financement de l'investissement

4. En cette période de diminution des financements privés à long terme et de réduction des flux d’aide, les PMA recherchent des solutions de remplacement pour maintenir et accroître les financements nécessaires à la construction et à la modernisation des infrastructures. De nombreux PMA qui n’ont pas accès aux marchés des capitaux sont également riches en ressources naturelles et, grâce aux investissements liés aux ressources, ils reçoivent en fait plus d’investissements étrangers directs que d’autres pays en développement plus avancés, en pourcentage du produit intérieur brut (Figure 3). 1). Les IDE en Afrique ont quintuplé depuis le tournant du millénaire, passant de 10 milliards USD en 2000 à 50 milliards USD en 2012 (CNUCED 2013).

5. On peut donc se demander quel type de possibilités de financement pour les infrastructures pourrait résulter de la combinaison de l'abondance des ressources naturelles, du manque d'accès des gouvernements aux marchés des capitaux et des environnements de gouvernance médiocres? En fait, pas mal. Les investisseurs risquant le risque ont inventé des modèles de financement offrant à ces pays un avantage concurrentiel. De plus, les PMA cherchent à devenir plus proactifs en ce qui concerne l'investissement productif des loyers générés par les industries extractives.

6. Source: Brahmbhatt et Canuto (2013)

7. Angola: un terrain d'essai pour des innovations financières fondées sur les ressources

8. Candidat improbable à l’innovation financière, l’Angola a été le premier à proposer des modèles fondés sur les ressources puis affinés à Londres et à Beijing. Dans les années 80 et 90, le gouvernement angolais possédait de nombreux gisements de pétrole prometteurs ou productifs, ainsi qu'une guerre coûteuse à financer contre les rebelles de l'UNITA de Jonas Savimbi. Dans le même temps, sa solvabilité était au plus bas. Standard Chartered Bank, qui sera bientôt suivie par plusieurs autres banques occidentales, y voit une opportunité commerciale et offre à l’Angola un arrangement prévoyant que les prêts seront garantis par les revenus pétroliers futurs. À la fin de la guerre en 2002, le gouvernement angolais avait contracté 48 prêts adossés à du pétrole (Brautigam 2011).

9. Une fois la guerre terminée, le pays dévasté avait besoin de reconstruire: entrez dans China Exim Bank. En 2004, China Exim, en association avec des sociétés pétrolières et des constructeurs chinois, a fait une offre d'un milliard de dollars pour la reconstruction de voies ferrées, de routes et de centrales électriques en échange de droits d'extraction sur les gisements pétroliers offshore de l'Angola.

10. En vertu de cet arrangement et d'autres accords similaires relatifs aux ressources pour infrastructures, un prêt pour la construction d'infrastructures en cours est titrisé contre la valeur actuelle nette d'un flux de revenus futur provenant de l'extraction de pétrole ou de minéraux, ajusté du risque. Les tranches de prêt sont versées directement à l'entreprise de construction pour couvrir les coûts de construction, tandis que l'entreprise pétrolière ou minière verse les acomptes à l'institution de financement, souvent avec un retard d'au moins une décennie. Le modèle de financement RfI a ensuite été utilisé dans plusieurs autres pays africains, principalement par les banques chinoises, mais aussi récemment par un consortium coréen dirigé par la Korea Exim Bank en RDC. Des estimations très précises basées sur des informations publiquement disponibles indiquent que la valeur des contrats d'IdR signés en Afrique s'élevait à au moins 40 milliards USD, probablement plus, bien que le nombre de contrats entièrement exécutés ne soit pas clair.

11. Aller au-delà de la malédiction des ressources

12. Suivez l'actualité d'Otaviano Canuto sur twitter.com/OCanuto et suivez les efforts de la Banque mondiale pour aider les pays à lutter contre la pauvreté et combler les écarts de revenus et d'opportunités sur twitter.com/WBPoverty.